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文 | 花朵财经研究院

今年“双十一”刚过，尾款人都在喜大普奔等收快递。然而，资本市场却在打折出货，几大互联网巨头集体拉稀。不幸的是，腾讯拉得不够狠，再次踩下阿里登顶中国最贵公司。

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据了解，今年双十一期间，阿里天猫成交额4982亿元、京东商城成交额2715亿元，再加上苏宁易购、拼多多等电商平台的交易量，今年双十一期间的电商交易总额或逼近万亿元。

然而没想到，阿里巴巴、京东等电商巨头的兴奋劲还没捂热，股价却全打折了！

截至11月11日收盘，阿里巴巴H股在10月27日录得319港元最高价，现已回落至248.4港元，当日暴跌近10%，两天跌去14%。

京东集团H股在11月9日涨至365.2港元新高，现股价300港元，当日跌去9.20%，两天合计跌超17%。

美团H股在11月9日股价盘中最高至338港元，总市值一度超工商银行，现股价已跌回271港元，两天暴跌近20%。

腾讯控股H股在11月9日触及633港元最高位，现已回落至551港元，两天跌去11%。

对此，我们经过测算，这四家互联网巨头，两天蒸发超2万亿港元。这在港股市场十分罕见，可以说是集体打“骨折”了。

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那么问题来了，一直被“奉为神灵”的几大互联网巨头，为何会集体暴跌？到底是谁在替天行道，将神灵赶下神坛？

经过笔者仔细查找后，终于发现那个神挡杀神的“必杀器”，它就是中国特色反垄断指南。

近日，国家市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》。《征求意见稿》指出，文件出台的主要目的是“为预防和制止互联网平台经济领域垄断行为”。

受此影响，各大互联网平台股价集体大跌，资本市场的剧烈反应也引起了社会各界的广泛讨论。这份文件真的代表着监管层要对互联网平台“重拳出击”吗？对于这份文件需要关注的又是什么？

事实上，该文件发布更多的意义在于向互联网平台划定反垄断的边界线，向互联网平台发出警示，反垄断已经涉及互联网领域了。

文件还特别细化了平台经营者滥用市场支配地位行为的规制，提出了可以不界定相关市场的情形，细分了不同的滥用行为主义进行解释和列举，对实践有很高的指导价值。

未来，各大平台要求商家“二选一”、对消费者进行大数据“杀熟”，利用规则、算法、技术、流量分配等无正当理由拒绝进行交易等等行为都可能被认定为“存在垄断行为”。

其实，监管层对于互联网行业的关注并不是由这份文件开始的，而是由来已久。无论是国内还是国外，自2018年开始，全球范围内对于互联网行业的监管都在加强，而像谷歌、亚马逊这样的巨头也在近期被欧盟提出反垄断指控。

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除此之外，监管层还要求对VIE架构“协议控制”进行特别考量。据悉，国内互联网平台一般情况下多是通过VIE架构来完成海外上市或投资并购。在这种架构下，互联网平台可以通过协议控制的方式达到扩大市场份额的目的。

而此次《征求意见稿》规定，涉及协议控制（VIE）架构的经营者集中，属于经营者集中反垄断审查范围。经营者集中达到国家规定申报标准的，应当事先向反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中。

简单来说，就是那些通过协议控制或交叉持股的，一旦被发现没有申报反垄断调查，则可能涉嫌违法。

一直以来，国内互联网平台都存在大量涉及VIE架构交易未申报的情况，本次指南的发布也是对此进行了进一步界定。接下来这些达到申报标准而没有申报的，将会面临反垄断执法机关的处罚。

对于互联网巨头近期出现的各种话题，包括金融科技创新、平台垄断经营等热点，前央行行长周小川在博鳌亚洲论坛国际科技与创新论坛首届大会开幕式上表示，当前科技创新在催生巨大动能的同时，也给社会治理和全球治理带来巨大挑战。

首先，发展中国家数字基础设施投入不足，全球数字鸿沟进一步拉大，减贫和发展仍然任重而道远；其次，人工智能颠覆传统产业引发结构性失业的问题；第三，互联网科技巨头掌控大量数据和市场份额，形成垄断抑制公平竞争。

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